瑞达期货:PTA加工费用高位回落 市场整体先涨后跌

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执行摘要:

1.市场利润逐渐下降,设备负荷逐渐减少。

月初,由于PTA加工利润高,国内大部分工厂都保持高负荷运营。在本月初,PTA开始加载约90%。价格下跌后,加工费下降。福海于7月9日创造了450万吨/年的PTA装置。当天开始大修,一些工厂设备维修计划被推迟。在月底,由于加工费大幅下降,一些工厂暂时进行了大修。

2.原油价格回落,上游价格跟随趋势

月初,原油价格受到欧佩克减产计划的影响,价格上涨。然而,由于市场担心需求放缓,原油价格高位无利可图支撑,原油价格缓慢下跌,PX价格下跌,PTA成本区间下移,加工费大幅上涨。回落并收窄至1400-1800元/吨的区域,生产商的盈利能力从高位回落。

3.下游需求表现疲弱,聚酯库存需要消化

7月,聚酯工厂实施了减产计划,起动负荷下降。该公司实施降价促销以减少库存,但效果并不好。本月初涤纶产销量相对低迷,月底呈上升趋势。聚酯需求整体表现疲弱。

战略计划:

单边经营战略

套利操作策略

经营品种合同

TA01

经营品种合同

操作方向

做更多

操作方向

入场价区

5000-5100

入场价区

目标价格区域

5350

目标价格区域

停止价格区域

4950

停止价格区域

风险警告:

(1)上游原油和PX大幅下跌

(2)对聚酯的需求大大减少

(3)经济表现低于预期,市场风险情绪下降

一,基本面分析

1.上游PX状态

对于PX合约商品,中石化化工销售华东分公司7月PX合约货物结算价为6,935元/吨(现6905),较上月结算价上涨155元/吨。 8月,PX合约价格为7000元/吨。

在设备方面,洛阳石化PX的年产量为22.5万吨。该公司于4月21日关闭进行维护。它最初计划于6月底开始,并推迟到7月底。恒益文莱PX设备推迟到9月,最初计划在7月底。齐鲁石化的对二甲苯产能为9.5万吨,本月PX产量开始减产至6200-6300吨/月。

在新工厂生产方面,韩国现代PX的产能为118万吨。该公司正在考虑扩张。完工时间为2020年6月,产能扩大至136万吨。海南炼油厂二期PX工厂年产100万吨,计划于9月底投产。

截至7月底,亚洲PX工厂的开工率约为83%;上游原油和石脑油价格处于较高水平,MX价格维持在较高水平,亚洲PX利润处于两年低位;由于PX利润大幅下降,一些亚洲公司计划降低设备的开工率或维护,这将支持PX价格;预计亚洲PX的价格将会波动。

图1:PTA上游原材料价格

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图2:PX现货利润趋势

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图3:中石化PX月结算价

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2. PTA供应状态

截至2019年7月,国内PTA产能总计5129万吨。 7月份,PTA设备停车检修主要包括福海闯450万吨,江阴汉邦70万吨,华东150万吨,宁波荔湾150万吨。维护和修理设备有一个90万吨的鹏威石化安装。该州的220万吨已经提高到全面生产。根据国内PTA制造商的运行负荷计算,7月份PTA装置的平均负荷约为82%,与6月份的平均负荷相同。 7月上半月,PTA制造商控制出货量,整体供应松动。

图4:PTA设备的运行率

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3.合同货物报价状态

就PTA合约货物而言,中石化7月份PTA结算价为6,670元/吨,较上月结算价上涨670元/吨。中石化8月份PTA挂牌价暂时执行在6100元/吨,较7月上市价格下跌600元/吨。

截至7月29日,PTA华东市场报价为5470元/吨,较上月下跌约875元/吨;外盘现货报价报720美元/吨,较上月下跌约25美元/吨。 7月,PX价格从838美元/吨下跌至831.92美元/吨CFR中国,下跌约6.08美元/吨,下降约0.69%,国内PTA生产商动态加工费约为1200至2050元/吨,7月中旬加工费在1800-2050元/吨的范围内。在下半年,随着PTA现货价格的大幅下跌,加工费逐渐收窄至1200-1500元/吨的面积,生产商的利润水平从高位大幅下降水平。

图5:中石化PTA月度合约报价

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图6:PTA价格和利润趋势

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4.库存状态

截至7月28日,郑州商品交易所仓单49,974张,有效预测900张,约24.9万吨,较6月增加约37,400吨,整体仓单大幅增加。 PTA工厂库存维持在2-3天左右,库存与上月持平。

图7:PTA仓库订单价格趋势

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5.聚酯化学纤维状态

根据国家统计局公布的数据,6月份化纤产量为501万吨,比上月增长2.93%,同比增长7.10%。 1 - 6月化学纤维累计产量为2803.7万吨,累计增长12.0%。

截至7月26日,聚酯切片设备平均开工率约为85.17%,比上月末下降3.07个百分点;涤纶长丝设备平均开工率约为93.8%,比上月下降3.0个百分点。江浙织机综合开工率约为52.6%,比上月末低2.5个百分点。江浙地区主流涤纶长丝厂库存天数为16-35天,其中聚酯POY约为6-18天;聚酯DTY约为18-27天;聚酯FDY约为8-16天。聚酯切片行业的库存周期为1-7天。聚酯工厂的起步从高层开始,织造企业的起步也有所下降。涤纶纱企业库存继续增加,下游坯布市场库存处于较高水平。在下半年,涤纶长丝市场价格在过去两年创下新低。下游编织和轰炸工厂的利润回归。采购原料的热情较上期有所增加,呈现去库存趋势,聚酯需求整体表现疲弱。

图8:中国化学纤维月产量

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6.纺织品和服装出口状况

根据中国海关总署公布的统计数据,6月份纺织服装出口额为246.5亿美元,比上月增长3.42%,比去年同期下降3.23%。其中,纺织品(包括纺织纱线,纺织品和纺织品)的出口额为103.1亿美元,同比下降3.47%;服装(包括服装和服饰配件)出口额为143.4亿美元,同比下降3.06%。 1 - 6月,纺织服装累计出口额1242.3亿美元,同比下降2.37%。纺织品出口总值586.2亿美元,同比增长0.7%;服装累计出口656.1亿美元,同比下降4.9%。

图9:中国的纺织品和服装出口

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二,观点摘要

综上所述,7月份整体PX价格出现大幅下跌,并在月底逐步企稳。 PTA成本范围下调,PTA加工费回落至1100-1500元/吨的正常水平。在供应方面,福海闯450万吨的大型设备维修,PTA设备开工率低于上个月,下个月福海闯安装有重启计划。下游聚酯持续减产,减少库存,聚酯装置负荷明显减少,产销量在月末大幅反弹; 8月是传统织造行业的采购周期,终端有望回暖,预计8月PTA将进入震荡触底趋势,操作应在较低位置做多支配。

图10:PTA主要合约趋势

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三,经营策略

亚洲PX价格波动调整,PTA成本收尾逐步企稳,加工费回落至1100-1500元/吨;下游聚酯行业减产减产,目前涤纶开工率较上月末大幅下降,8月涤纶产销量预期回暖,下游需求有望改善。预计PTA市场将开始振荡并触底。 PTA2001合约应采取逢低交易策略。从技术上讲,TA2001合约价格面临5300-5400区域压力,而下行趋势是测试5000大关区域支撑;预计8月主要在5000-5600范围内波动。

1.短期战略

7月份,PTA的主要合约呈现出大起大落,有两个涨停限制和两个涨停限制。截至7月30日,PTA主力合约价格为5362元/吨,较上月末下跌558元/吨。月度最高价为6612元/吨,最低为5256元/吨,波动幅度较大。 8月份的下游生产和销售将对PTA价格产生重大影响。建议盘中交易在60-120之间,每周交易应在220-350之间;专注于节奏和位置控制,并管理资金。

2.中线交易策略

(1)基金管理:该交易计划投入资金总额的15%-25%。批次开立后持有的头寸比例不超过总资金的30%。

(2)持仓成本:TA2001合约采用低位策略,范围5000-5100元/吨,仓位成本控制在5050

(3)风险控制:如果收盘价跌破4,950元/吨,则对所有仓位进行止损处理。

(4)持仓期限:交易头寸预计为2个月,市场状况将根据市场情况的变化进行调整。

(5)获利计划:目前的价格将在我们的战略方向上运行,目标是5350元/吨。盘面的情况和技术趋势可以滚动和交易,并逐步获得利润。

(6)风险回报率评估:预期风险回报率为3:1。

[风险因素]

(1)上游原油和PX大幅下跌

(2)对聚酯的需求大大减少

(3)经济表现低于预期,市场风险情绪下降

3.企业对冲策略

8月份,生产公司可以等待TA2001合约价格在5400-5,500元/吨的范围内,并适当干预出售套期保值;当TA2001合同价格在5000至5100元/吨时,下游消费企业可以适当干预多单保险。位置,以防止未来PTA价格的大幅波动,锁定采购成本。

瑞达期货

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主编:宋鹏